【错峰生产】基建补短板和水泥错峰生产背后的变与不变

    基建补短板和水泥错峰生产背后的变与不变

基建补短板和水泥错峰生产背后的变与不变水泥行业受益于基建补短板和冬季限产北京晨报网核心提示：海螺水泥在协同处置业务布局也有相应的进展，未来危废协同处置业务由于较高的补贴收入，停产减免和企业形象提升，将成为水泥龙头企业重点发展的市场。

随着基建补短板逐步推行以及冬季采暖限产计划出台，水泥行业供需紧张现状难以改变，9月初发改委调研建材价格影响逐步减小，预计四季度施工旺季以及基建项目落地加速将进一步提升水泥需求。

基建补短板调升水泥需求预期：发改委新闻发布会释放利好，加大对水利、交运等领域的投资。

水泥难以长期储存，难以长距离运输，需求有较强地域性，未来重点关注需求弹性大，需求基础好地区的水泥龙头。

冬季采暖限产计划逐步出台：九月份山东、吉林、华北等省份陆续出台冬季水泥企业限产计划，从已出台的规划来看，预计其他区域执行时间上大体延续以往，但错峰执行上将更为灵活，差异化错峰对可实现超低排放或承担保民生任务的企业有一定倾斜。

华新水泥当前年处置能力为1.15万吨，处于行业领先位置。

中银国际大气治污和水泥错峰生产背后的变与不变广发证券1、北方采暖季强调差异化错峰，水泥停限产影响几何？

2)河北省及其部分省市出台具体错峰文件，明确水泥错峰条件：结合河北省及唐山、邯郸等地市发布的具体文件来看，此前的全面错峰条件基本不受影响，依然主要是看产线是否承担居民供暖、协同处置城市垃圾(含污泥)或危险废物及高速公路重点建设项目等保民生任务。

从水泥上市公司披露的2017年排放情况来看，氮氧化物的排放浓度基本都在200mgm3以上(目前水泥超低排放改造试点标准150mgm3)。

4)北方十五省采暖季水泥错峰停产整体变化不大：我们在此前的报告《当我们在谈论错峰生产时，我们在谈论什么》中详细论述过，水泥错峰有其独特内涵，从政策依据上也自有其一脉相承，一方面水泥错峰效果好背后的实质是行业协同，另一方面目前北方十五省的错峰政策依据是在2016年10月25日工信部和环保部联合发布的《关于进一步做好水泥错峰生产的通知》，政策明确了执行到2020年不变。

2、长三角大气攻坚方案发布，水泥错峰再添重要一笔：1)长三角出台大气攻坚方案明确区域水泥错峰，有望迎来强力执行：日前，环保部发布了的《长三角地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》，此前在秋冬季虽然有个别地市由于空气质量压力由地方政府出台相应错峰停产政策，但较为零散且政策高度不够，约束力不强。

2)安徽省出台三年攻坚方案，熟料大省限产加码对区域供给造成重大影响：日期，安徽省率先发布了打赢蓝天保卫战三年行动计划实施方案，明确提出：开展秋冬季攻坚行动，制定并实施秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案。

投资建议：继续看好南方水泥龙头：截止到目前，2018-2019年重点区域的水泥行业停产安排都已出台，整体来看，北方地区停产安排和去年差不多，并没出现松动，南方地区江浙沪皖加入错峰生产行列，停产执行情况有望变严，尤其是安徽，以前停产力度较小，预计停产比例增加。

风险提示：地产需求大幅下降、基建需求大幅下降、新增供给大幅增加、停限产力度大幅放松。

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